贵金属

(资料图)

长线逢低布局

上一个交易日，沪金主力合约收盘价457，涨幅-0.09%；沪银主力合约收盘价5774，涨幅-0.14%。美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。美国6月PCE物价指数同比增长3%，连续两个月下降；美国6月核心PCE物价指数同比上升4.1%，较前值下降。验证了此前美国CPI增速的持续下降。

惠誉下调美国令人垂涎的AAA信用评级，增强美国经济预期。贵金属短期内走势将跟随市场加息与降息预期波动，市场预期将更加关注美国经济增长动能以及核心通胀增速能否显著回落。当前美国经济仍具韧性，市场已经开始交易加息周期结束，预计贵金属价格仍将随市场预期波动。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。

策略方面：长线逢低布局。

铜

恢复观望

上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2308合约报升水130-210元/吨；广东市场电解铜对沪铜2308合约报贴水50-10元/吨；华北市场电解铜对沪铜2308合约报贴水160元/吨到升水20元/吨。宏观方面，美国ADP就业指数远超预期，美元指数应声拉涨，令有色金属集体承压。基本面上，海外铜精矿供应存有隐患，但实际影响有限，料矿供应宽松的格局将延续，加工费仍高企，粗铜供需紧张的情况将随着电解铜企业检修数量的下降而有所缓和；由于冶炼利润稳定向好，电解铜企业检修结束后便积极投入生产，叠加新扩建项目的产量补充，预计8月电解铜产量将有明显增加，亦有部分进口铜流入国内；在传统淡季和铜价高企的背景下，终端企业仅按需采购，铜材企业的新订单表现平平，开工率承压，电解铜社会库存缓慢攀升的预期较强。上周，国内电解铜社会库存下降1.67万吨，保税区库存下降1800吨。基本面暂未出现明显改变，但宏观情绪的起伏将加剧铜价的波动。

策略方面：建议恢复观望。

铝

逢高沽空

上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2308合约报贴水60-20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2308合约报贴水160-120元/吨；广东市场电解铝对沪铝2308合约报贴水25元/吨到升水15元/吨。短期内，矿价表现坚挺，由于下游需求增加，氧化铝价格出现反弹，冶炼利润尚可，加之新扩建项目放量，料氧化铝产量将环比增加；降水增多，冶炼利润向好，云南地区电解铝企业的复产进度稳步推进，有望在8月完成全部复产计划，电解铝产量持续攀升；受淡季影响，订单需求表现一般，各加工板块的开工率多维稳或走弱。上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存增加6000吨。乐观的情绪基本被盘面消化，且自身基本面预期偏空，铝价承压回落的概率较大。供需双增，氧化铝价格将于区间内震荡。

策略方面：建议逢高沽空。

锌

恢复观望

上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水60-70元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水40元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2309合约报升水60-130元/吨。国内矿供需维持紧平衡，加工费未有波动，7-8月冶炼企业的检修计划较密集，产量或持续收紧，进口量或延续万余吨；消费方面，传统基建对消费的拉动作用边际走弱，压铸锌合金板块已进入传统淡季，同时，氧化锌的终端需求难有增量，终端消费难见明显改善。上周，锌锭社会库存增加4200吨。强势的美元指数令锌价回落，但短期内累库幅度比较有限。

策略方面：建议恢复观望。

铅

等待沽空

上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2308合约报贴水40-0元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水250-150元/吨。铅精矿供应偏紧，加工费承压，废料供应亦偏紧，随着部分大型冶炼企业检修恢复，原生铅和再生铅产量均有望增加；目前来看，电动自行车的替换需求一般，但传统旺季已至，终端消费存有预期，且铅锭社会库存较往年偏低。上周，铅锭社会库存增加5400吨。海外市场表现偏强，对沪铅有一定带动作用，此外，国内处于传统消费旺季，短期内价格或偏坚挺，但中长期基本面仍偏空。

策略方面：建议等待沽空。

锡

谨慎观望

昨日云锡升水800元/吨，普通云字报贴100元/吨，小牌贴水600元/吨。临近八月禁矿节点，缅甸政府禁矿时长与影响量级仍有不确定性，国内方面银漫矿业开始复产，但总体来看矿端材料依旧偏紧，近期西南大厂停产检修，矿端紧缺逐渐向锭端传导，需求端略有改善，终端消费有所恢复，电子周期或缓慢筑底，但库存仍旧较高，且累库趋势未改，价格上行动能需要消费端持续发力，近期锡价呈现横盘走势，市场等待政策指引，建议控制风险，未入场投资者建议谨慎观望。

策略推荐：谨慎观望。

镍

价格反弹可布局空头

昨日金川镍报176350元/吨，俄镍报174350元/吨，镍豆报172550元/吨，宏观方面，国内出台一系列刺激经济政策，强调稳住建筑业以及房地产两大支柱，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造，市场信心有所好转，本面来看，受到台风影响，菲律宾发运有所延迟，矿端价格坚挺，另外镍铁收储传闻刺激镍铁不锈钢价格走高，但下游对于高价接受度不高，且终端需求仍旧拖累产业库存，不锈钢库存仍旧延续累库趋势，镍矿-镍铁-不锈钢产业链供需偏松格局难改，新能源方面印尼硫酸镍回流国内，叠加下游三元企业出售硫酸镍，硫酸镍供应较为宽松，消费方面三元电池经济型有所好转，但对于消费总体拉动有限。综合来看，镍元素供应端放量，下游需求萎靡，叠加期货标准品扩容，现货资源紧张缓解，镍价预计偏弱运行。

策略推荐:价格反弹择机布局空头。