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投资要点：

电子板块观点：海外科技巨头2023H1业绩承压，当前终端消费仍处加速筑底阶段，国内手机等消费电子Q2跌幅收窄，同时高端手机消费继续保持高增长。我们认为在9月iPhone新品发布及下半年消费电子传统旺季驱动下，下半年电子需求有望触底企稳。

海外科技龙头上半年业绩承压，消费电子疲弱是拖累主因，汽车电子韧性较强。8月4日，苹果发布2023Q3财报，营收818亿美元，同比下降1.4%，连续三季下滑，为2016年以来首次。其中：传统硬件产品承压，除可穿戴和智能家居业务增长2.5%至83亿美元，iPhone业务下滑2.4%至397亿美元；Mac业务下滑7.3%至68亿美元；iPad业务下滑19.8%至58亿美元。净利润199亿美元，同比增长2.3%，主要是高毛利的服务订阅收入同比增长8.2%至212亿美元，对冲了其硬件业务的下滑。从地区看，苹果大中华区销售依然强劲，Q3营收158亿美元，同比增长7.9%。高通2023Q3营收85亿美元，同比下滑23%，净利润18亿美元，同比下滑52%，核心的QCT业务营收72亿美元，同比下滑24%，其中：手机芯片业务下降25%至53亿美元，但汽车芯片业务同比上升13%至4.3亿美元，主要是智能座舱芯片需求增加所致。AMD 2023Q2营收54亿美元，同比下滑18%，净利润0.27亿美元，同比大降94%，主要受游戏和PC业务低迷所致，但嵌入式业务同比增长16%，主要受汽车电子和工控驱动，其MI300 AI芯片也有望Q4推出市场。英飞凌2023Q3营收41亿美元，同比增长13%，净利润8.3亿欧元，同比增长61%，主要是汽车电子业务同比大幅增长25%至21.3亿欧元所致。综上，上半年海外巨头业绩承压主要是消费电子需求低迷所致，但汽车电子和数据中心相关业务仍具韧性。我们认为当前手机等消费电子终端当前仍处筑底阶段，AI芯片受到投资驱动下半年有望继续保持火热。

中国手机需求跌幅收窄，600美元以上高端手机逆势正增长。IDC数据显示2023Q2中国智能手机出货约6570万部，同比下降2.1%，较Q1的-11.8%已明显收窄。IDC指出，600美元以上高端手机在中国市场表现坚挺，Q2中国600美元以上高端手机市场份额达到23.1%，相比2022年同期增长3.1%。Counterpoint日前发布的手机销量月度报告显示，2023Q2中国高端智能手机销量持续增长。中国高端智能手机的销量从2017至2022期间年复合增长率达到了9.8%。我们认为下半年随着iPhone新品以及消费电子传统销售旺季到来，叠加近期促进电子产品消费利好措施出台，预计下半年消费电子终端销售有望逐步企稳修复。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.70%，申万电子指数上涨1.57%，行业整体跑赢沪深300指数0.87个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第9位，PE(TTM) 44.91倍。

截止8月4日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+0.93%)、电子元器件(+2.10%)、光学光电子(+0.74%)、消费电子(+3.38%)、电子化学品(+0.45%)、其他电子(-0.09%)。

投资建议：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块。关注存储芯片的兆易创新、模拟芯片的圣邦股份、射频芯片卓胜微；消费电子蓝筹股立讯精密；被动元器件涨价的风华高科；面板继续涨价的京东方A、深天马A。（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、北方华创、富创精密。（3）中长期受益国产份额提升以及汽车电动化、智能化行业红利驱动的汽车电子，可以关注MCU的国芯科技、功率器件的宏微科技、斯达半导。

风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）国际贸易摩擦；（3）国产替代不及预期。